Клуб свободных инвесторов

21 Июн / 2019

Запас прочности: руководство по стоимостному инвестированию

Руководство по стоимостному инвестированию от Бенджамина Грэма

Фундаментальная часть стоимостного инвестирования заключается в том, чтобы инвестиции в акции были обеспечены запасом прочности. Такое руководство дает автор книги «Разумный инвестор» Бенджами Грэм.

Это означает, что вы покупаете акцию, когда ее цена не просто ниже или равна предполагаемой стоимости акций, она значительно ниже.

Запас прочности — это разница между текущей стоимостью акции компании и ее внутренней стоимостью. Запас прочности показывает насколько текущая стоимость акций ниже их внутренней стоимости.

руководство по стоимостному инвестированию

Как работает план стоимостного инвестирования?

Чтобы купить акции по заниженной цене, вы должны сначала узнать, какова их справедливая цена. Этот процесс объединяет искусство и науку. Наука заключается в том, что при точных оценках компании и вашей целевой ставке доходности вы можете легко рассчитать объективную справедливую стоимость любого бизнеса или актива, который производит денежный поток.

Искусство заключается в том, что, конечно, у вас нет точных оценок, у вас есть только ваши несовершенные предположения. Вы можете делать оценки на основе исторических темпов роста или на основе будущих тенденций, которые могли бы сформировать эти темпы роста, на основе анализа того, как компания тратит свои денежные средства, или на основе реалистичных управленческих прогнозов и схемы выполнения этих прогнозов.

Формула запаса прочности:

Запас прочности = 1 — Текущая цена акции / Внутренняя стоимость акции

Запас прочности на примере

Предположим, что инвестор платит $9,50 за акцию, которую он считает равной $10,00.

Поскольку инвестор платит 95% от оценочной первоначальной стоимости ($9,50 вместо $10,00), его запас прочности составляет 5%. Если этот инвестор не будет покупать акции до тех пор, пока они не начнут торговаться по $7 за акцию, у него будет гораздо больший запас прочности — 30%.

Чем ниже внутренней стоимости (иногда называемой «справедливой стоимостью») будут находиться стоимость акций компании, тем выше будет запас прочности. И наоборот, если акция торгуется по справедливой стоимости или даже выше ее, тогда запас прочности для данного типа инвестиций будет равен нулю. Это делает акции теоретически подверженными большему риску.

Процент берзрисковости

После того, как инвестор определит внутреннюю стоимость акции и рассчитает запас прочности, он должен сравнить эту маржу с эталонной нормой доходности инвестиций с низким уровнем риска. Сравнивая потенциальную доходность акций или других инвестиций с безрисковыми облигациями, инвестор может лучше понять, будет ли запас прочности адекватно компенсировать ему риск.

Если процент безрисковости относительно высок, инвесторы могут потребовать больший запас прочности для своих рискованных инвестиций в акции. Однако, если безрисковые ставки низкие, возможно инвестор сможет принять более низкий запас прочности.

Почему важно следовать инструкции по стоимостному инвестированию?

Когда был введен термин «запас прочности», он предположил, что внутренняя стоимость акции может быть рассчитана методически. Бенджамин Грэм, создатель запаса прочности, предположил, что это можно сделать путем анализа активов и бизнес-модели компании и прогнозирования ее будущих доходов. Практически все методы расчета внутренней стоимости включают в себя прогнозирование. Но в конечном итоге оно может оказаться неточным и / или может зависеть от непредсказуемых факторов в будущем. Поэтому решения, основанные на этих методах, сопряжены с определенной степенью риска.

Какой размер запаса прочности необходим для того, чтобы акция считалась инвестицией в истинную стоимость? Это зависит от нескольких факторов, включая рыночные условия, толерантность к риску и даже фундаментальные перспективы рассматриваемой компании. Когда инвестор чувствует себя очень уверенным в том, что прогнозируемая им стоимость акций является точной и вряд ли будет существенно меняться, он может принять более низкий запас прочности. Это обычно имеет место с хорошо известными фирмами в зрелых отраслях с четкой видимостью доходов и стабильным отчетом о движении денежных средств.

Попытка установить точную справедливую стоимость для других компаний, особенно молодых, работающих в нестабильных отраслях, может быть чрезвычайно сложной задачей. В этом случае предусмотрительные инвесторы, как правило, должны требовать более высокого запаса прочности, чтобы компенсировать неопределенность, лежащую в основе расчетов.

Размер запаса меняется в зависимости от стратегии инвестирования

«Инвестирование в дешевые компании» относится к покупке акций в компаниях с серьезной недооценкой. Цель состоит в том, чтобы найти значительные несоответствия между текущими ценами на акции и внутренней стоимостью этих акций. Из-за разницы, эти компании часто либо маленькие, либо в плохой форме. Если бы они были хорошо известны и находились в хорошей форме, то вряд ли когда-либо происходило бы серьезное несоответствие стоимости и цены.

Инвестирование в дешевые компании требует мужества. Основная идея, которую несет руководство по стоимостному инвестированию: вы должны выбраться из-под обломков и найти ценность там, где другие ее не видят. Вы должны видеть информацию, которую другие не видят. Либо вы должны интерпретировать информацию, которой обладают другие, но неправильно истолковывают ее. Излишне говорить, что такая стратегия требует значительного запаса прочности для инвестиций.

«Рост инвестиций по разумной цене (GARP)» относится к более сбалансированному подходу. Используя этот метод инвестирования, вы выбираете компании с положительными темпами роста, которые также торгуются несколько ниже собственного расчета справедливой стоимости. Инвестирование в рост дивидендов подобны инвестированию GARP, потому что инвестирование в дивидендный рост зависит от выбора компаний по различным критериям: с сильным балансом, способностью вырастить дивиденды за счет спадов, а также продуктом или услугой, которые вы можете видеть существующими и действительно процветающими через 10 или 20 лет. При инвестировании в GARP или Dividend Growth Investing важно иметь как минимум 10% запас прочности.

Руководство по стоимостному инвестированию не единственный инструмент, позволяющий выгодно вкладываться в компании. Узнайте больше обо всех тонкостях инвестирования здесь!

Поделиться:
Автор: Golden Island
0 комментариев

BTC
ETH
ADA
BNB
XRP
Мы в соц. сетях