Автоматический маркет-мейкер. Как устроен механизм контроля ликвидности цифровых активов?
Что такое автоматический маркет-мейкер?
Любая торговая биржа заинтересована в поддержании высокой ликвидности своих финансовых продуктов. Централизованные биржи решают этот вопрос с помощью профессиональных трейдеров, а децентрализованные — автоматическим маркет-мейкером. Это автономный торговый инструмент ценообразования криптовалютных активов на децентрализованных биржах. Он позволяет максимально быстро и эффективно совершать торговые сделки между различными участниками рынка. Обеспечивая при этом крайне высокую скорость обработки финансовых операций. Следовательно, АММ — качественно новый способ создания рынка цифровых активов, который базируется на заранее заданном программном алгоритме контроля ликвидности. На текущий момент данный механизм активно используется в сфере DeFi, особенно на децентрализованных биржах, таких как Uniswap, Balancer, Bancor и Curve.
Кто такой маркет-мейкер?
Как правило, традиционная централизованная биржа для объединения покупателей с продавцами использует книгу ордеров. Данную книгу можно представить в виде динамической электронной записи всех финансовых операций, которые совершаются в реальном времени. На практике, финансовые активы могут терять свою ликвидность из-за ограниченного количества контрагентов, с которыми можно совершить сделку. В таких случаях становится достаточно трудно сохранять должный уровень активности на торговой бирже. Чтобы этого не допустить централизованные биржи нанимают профессиональных трейдеров. Их главная задача поддерживать ликвидность и нужный темп проводимых финансовых операций на торговой бирже. Они выступают в роли маркет-мейкеров, которые постоянно предлагают покупать и продавать актив по разным ценам, чтобы у пользователей всегда было с кем совершать торговые сделки. Ключевая роль маркет-мейкера заключается в том, чтобы сделать финансовые рынки более эффективными и снизить волатильность цен на активы, обеспечивая тем самым их постоянную ликвидность.
Как работает автоматический маркет-мейкер?
Децентрализованные биржи не ведут книги ордеров и не приглашают профессиональных трейдеров. Здесь торговый рынок формируется с помощью автоматических маркет-мейкеров или смарт-контрактов, которые создают пулы ликвидности токенов и устанавливают цены в соответствии с заранее заданным математическим алгоритмом. Например, на таких децентрализованных биржах как Uniswap или Curve, пользователи не взаимодействуют с другими трейдерами. Они проводят торговые операции напрямую со смарт-контрактом.
Если участники сделки совершают финансовые операции на децентрализованной бирже с помощью AMM, смарт-контракт автоматически отправляет токены в пул ликвидности, и далее обменивает их на аналогичный токен из пары. Коэффициент обмена между токенами рассчитывается по математической формуле. К примеру, АММ формула, используемая в Uniswap, SushiSwap и PancakeSwap выглядит следующим образом:
x * y = k, где
x — количество одного токена в пуле ликвидности;
y — количество другого токена;
k — фиксированная константа, обозначающая, что общая ликвидность пула всегда должна оставаться неизменной.
AMM могут применять и иные формулы, все зависит от конкретных вариантов их использования. Единственное, что остается неизменным — цена, которая заранее вшита в математический алгоритм.
Пулы ликвидности в АММ
Пулы ликвидности — это хранилище криптоактивов в виде смарт-контракта, с помощью которого формируется торговый рынок. Данный инструмент позволяют всем участникам платформы совершать транзакции напрямую в блокчейне и беспрепятственно переключаться между токенами.
Классическая децентрализованная биржа имеет много пулов ликвидности. Каждый пул состоит из двух криптоактивов формируя тем самым торговый рынок — аналог торговой пары на централизованной бирже.
Одни участники пула блокируют свои средства для получение дохода за счет комиссий за обмен — поставщики ликвидности.
Другие пользователи децентрализованной биржи, обменивают криптовалюты в протоколе (такие операции называются «свопы»), используя при этом какой-то из пулов.
В AMM любой может стать маркет-мейкером и получать пассивный доход. Для этого необходимо внести эквивалентную стоимость двух токенов в соответствующий пул. Например, вы создали пул ликвидности для пары ETH/USDC. При цене 1 ETH = 2000 USDC, вам необходимо одновременно депонировать в смарт-контракте любое количество этих двух монет в соотношении 1:2000. При такой цене в пуле может быть 100 ETH и 200 000 USDC.
Баланс активов в пуле определяется их ценой. Когда вы решите обменять 10 ETH, используя вышеописанный пул, вы внесете свои монеты в смарт-контракт обычной транзакцией. В обмен на свои 10 ETH вы получите 20 000 USDC (без учета комиссии за обмен).
После этого обмена баланс пула составит уже 110 ETH и 180 000 USDC. Следовательно, цена ETH конкретно в этом пуле составит около 1636 USDC вместо 2000 USDC на других рынках. Такая ситуация привлекает арбитражных трейдеров, которые извлекают выгоду из дисбаланса путем добавления USDC в пул, пока цена не достигнет рыночных 2 000 USDC за 1 ETH.
При блокировании ликвидности в пуле ее владелец получает специальные LP-токены, подтверждающие его долю в пуле. Их можно представить как долговую расписку, владение которой дает право получать комиссии от обменных операций на бирже и вернуть свою долю из пула.
LP-токены — это передаваемый криптовалютный актив, который можно продать или обменять на открытом рынке, а также инвестировать в сторонние DeFi-приложения.
Когда поставщики ликвидности хотят прекратить предоставлять ликвидность пулу ликвидности, они просто возвращают токены LP в смарт-контракт и получают обратно предоставленные ими токены плюс свои торговые сборы.
Плюсы и минусы АММ
Из плюсов можно выделить:
- Эффективное поддержание ликвидности и ценообразования;
- Отсутствие книжных ордеров и других финансовых посредников;
- Высокая скорость обработки транзакций;
- Низкая волатильность рынка;
- Возможность получения пассивного дохода.
Из минусов стоит отметить:
- Высокий риск проскальзывания цены (исполнение торгового ордера по цене, которая отличается от цены указанной в заявке на бирже);
- Ограниченный выбор торговых заявок (торговать лимитными заявками или другими видами, например Stop Loss, нельзя);
- Механизм достаточно сложен для понимания, особенно новичкам.
Подводя итоги
Как и любой другой финансовый инструмент автоматический маркет-мейкер требует тщательного изучения перед его использованием. Особое внимание стоит уделить комиссиям, которые вам придется заплатить на момент ввода и планируемого вывода цифровых активов.
Также важно учитывать возможную волатильность цены актива в обе стороны, и некоторые потенциальные проблемы, такие как риск проскальзывания цены и сложность просчетов при формирования доходности от участия в пулах ликвидности.
А чтобы еще больше узнать о различных инструментах криптовалютного рынка и не только, рекомендуем вам создать личный кабинет и ознакомиться с возможностями клуба Golden Island прямо сейчас.
